洛阳玻璃交流纪要20220527
调研时间：2022/5/26
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文|张小凯有色金属研究团队
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主要内容
短期随着产能的释放，玻璃价格有压力，三四季度后随着硅料产能的释放，下游需求起量，玻璃价格有上涨可能；短期内行业扩产积极性高，但有能评、环评的控制，玻璃中长来看保持相对平衡，螺旋上升的形势。
公司差异化竞争，大型化、薄型化，双玻组件比例占比 76%，一季度占比 80%。行业整体水平 2.0 双玻 40%，今年占比 40%以上，明年估计到 50%，24 年占比 60%左右。公司产能占比90%以上能够生产薄玻璃和大型化的产品。
Q1
一季度出货 4000 万平，库存和新生产的占比各多少，玻璃良率多少？
一季度产销率 120%，20%的库存（一季度生产销售 3300 万平，2000 吨日容量），原片良率 85%，个别 87-88%。
Q2
公司目前产能，以及未来产能规划，上次交流中公司计划 25 年产能到 1.4 万吨左右？
去年底产能 2000 吨日熔，桐城 1200 吨 3 月底点火，合肥 650 吨 6 月中旬点火，并购台玻福建 9 月并购完成 650 吨，全年新增 2500 吨产能，今年年底产能 4500 吨。
台玻并入后，250 吨改建为 550 吨，年底具备点火条件，推进新的项目，开工建设秦皇岛北方 1200 吨，上半年建设，河南洛阳两条线各 1200 吨（前期已经购买一批土地，另外一批等拆迁），等河南省听证会结束动工建设，已经批复台玻 1200 吨，并入后开工建设，今年底开工建设，9 月并入。并购后明年底产能 15000 吨，储备项目自贡 1200 吨，青黄岛北方 1200 吨 2 个，洛阳规划 4 个，宿迁 4 条 1200，安庆 6 条 1200 吨（储备新增产能 2 万吨）。
Q3
公司今年出货目标，根据公司产能测算，公司今年出货 2 亿平？
原计划出货 2.5 亿平，目前来看出货 2.2-2.3 亿平。
Q4
公司成本什么时候能够做到与头部企业差不多，将从哪些方面进行降本增效？
自贡毛利率与头部企业差 5 个点，能耗到 1300，窑炉大（500-600 吨日熔），做的薄玻璃，差异化的策略，效率提升，成本基本上接近头部企业，合肥 2 个 650，人工成本节省 0.8-1 元，集中采购，采购成本较单个企业一次性下降 10-20%。集团在整合石英砂的资源，包括河南和海南的资源。技术进步，合肥全氧燃烧，原来成本要高一点，上新的技术后成本还要降低，余热发电。新建线超薄化，规模 1 万吨，基地到 2000 吨，成本能够与头部企业差不多。
Q5
产能都落地资金的储备和安排？
宜兴 650 吨在做工程款，秦皇岛北方 1200 吨靠自己的资金积累（目前有盈利 1.7-1.8亿），洛阳两条线（2*1200 吨），电子玻璃剥离置出 10 亿现金，投入 8 亿，其他银行贷款；台玻福建 1200 吨，投入 3 亿，剩下的并购贷做一些，后续发展再增点资，目前公司杠杆 50%，增资 2-3 个点。（这些投入产能全部落地，公司产能将达到 9950 吨，明后年陆续落地）。并购凯安和新达（安庆和宿迁）需要结合资本市场，明年一万吨产能落地集团资金已有安排。
Q6
自贡为啥较成本合肥成本低较多的原因？
自贡有独特优势，备案 550 吨，实际生产 650 吨，天然气价格便宜（两块多），区位优势好，长江水运，乐山有纯碱供应商，建设规格优势，新建生产线，自动化程度高。
Q7
桐城新线 1200 的炉子较头部厂商成本如何？
上月底出玻璃，目前在做窑炉保温，生产供应不稳定，投产后对于公司成本下降有较大意义，能够生产 2.0 及以下玻璃，产线能够到头部企业的竞争优势。
Q8
公司过去尚未运营 1200 炉子，没有经验，1200 吨与 500-600 炉子的有多大区间，良率何时上升到 86-88 水平？
目前生产工艺方面没有大的问题，窑炉温度上升不来，上个月良率 70%（除去杂物，没有气泡），下个月中旬良率能够做到接近 80%，7-8 月份良率到 85 以上。后续 1200 炉子点火后，2-3 个月达到成熟的良率，超白压延玻璃最主要的是气泡问题。
Q9
是否目前国企的长协煤兑现率已经比较高？
目前国企的长协煤兑现率在70-80%左右。
Q10
单耗是否达到预期？
没有保温的情况下在 1300，保温做好能到 1300 以内，头部企业 1000-1200 的炉子能耗在 1350 左右。
Q11
碲化镉从集团买过来，并入需要多少资金，如何安排？
并购有几种方式，一种发行股票收购，第二种先花少量钱并购 51%，之后再定向增发收购小股权，碲化镉一条线 100MW，投资 7-8 亿，自有资金 3 亿，51%股份 1.5-1.6 亿，10 条线，15 亿左右。
Q12
对于纯碱价格如何看，对利润率有何影响？
价格上涨对成本有较大影响，纯碱价格稳定在 2500-2600 或者 2200-3200，下降至 2000块以内，可能不大。高成本反向支撑销售价格，但对于利润会有些影响，主要还是提升核心竞争力，降本增效。
Q13
3.2 和 2.0 单平成本，产能利用率？
除以 1.3，产能利用率 100%。
Q14
石英砂到厂价，纯碱的价格，以及天然气的价格？
天然气自贡两块多，桐城、合肥、宜兴 3 块多，洛阳自己建设管道与自贡差不多，相差一块钱成本相差 1.7。
Q15
碲化镉薄膜电池产能规划？
薄膜发电，碲化镉年底接近 1GW 的产能释放，明年 2-3GW，十四五末扩产到 5GW。积极向 BIPV 拓展（薄膜电池在建筑墙面 BIPV 有强优势），地面电站也在转换思路切入，薄膜电池与建筑一体化结合，解决新能源的场景问题。
Q16
1200 吨窑炉独特设计和优势？
设计委托建材工厂，桐城一窑八线，两翼飞流技术，该项目取得 7 项世界第一，多项专利，总包给中建材集团公司，工艺、装备，生产设计与集团联合研发，生产线自动化，投砂到压延玻璃产出，自动化进行。桐城还在建设智能化工厂。
Q17
光伏玻璃下个月较年初库存偏低的情况下，是否有涨价？
下个月库存基本保持平衡，新产线的投入，硅料价格上涨对需求有抑制或者略微上涨。信义福莱特良率提升经历良率提升的问题，经历 4 个月左右。公司 1200 吨线点火时间，3 月 29 日点火，4 月 28/29 日出玻璃，窑炉必须在热态的情况下做保温，还需要十几天时间才能做完，试生产来看，保温棉飞入炉子，有夹杂物（已经在采取措施处理），生产系统是成套的供应，公司电子玻璃都做了，光伏玻璃较电子玻璃简单，下个月中下旬良率能到 80，到 85 需要 3-4 个月。
Q18
166 以下的窑炉，有不少组件厂快速转向，德国全面转向大组件，大组件快速上升，是否影响小窑炉的小组件，价差是否在拉大？
生产线在几年前做改造，合肥两三条线改成大规格，自贡售价高是全是大尺寸，仅仅保留一条深加工线 166 的，最小产能 182，182 的产能 85%以上大尺寸，桐城新线投产了能到 95%以上。
Q19
碲化镉资产毛利率？
毛利率 30-50%之间。
Q20
桐城 1200 投产有两个时间，真实的成本数据？
没有算，产成品没有大规模出来，初步测算下较我们的成本低很多。
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